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第一章 众筹，开放的互联网融资模式 1

一、众筹概述 3

（一）众筹的诞生 3

（二）众筹的现状 4

（三）众筹的优势 6

二、众筹的特征 8

（一）低门槛 8

（二）多样性 9

（三）依靠大众力量 11

（四）注重创意 12

三、众筹的分类 12

（一）债权众筹 12

（二）股权众筹 14

（三）回报众筹 15

（四）捐赠众筹 16

第二章 股权众筹，万众创业时代的弄潮儿 19

一、万众创业时代下的股权众筹 21

（一）众筹创业，新的创业模式 21

（二）2015年，中国股权众筹元年 22

（三）股权众筹的发展趋势展望 26

二、股权众筹对创业的作用 29

（一）解决部分启动资金 29

（二）增加项目曝光度 30

（三）增加产品的用户体验 30

（四）扩大投资群体 30

（五）平台融资加速传统资金注入 31

（六）创始人掌握公司业务 31

三、发展股权众筹的意义 31

（一）股权众筹是资本市场多层次创新的需要 31

（二）股权众筹是解决大众创业、万众创新的基础融资工具 32

第三章 股权众筹的分类和前景 35

一、股权众筹的方式 37

（一）直接股权投资 37

（二）借助合伙企业间接投资 37

（三）“线上＋线下”两段式投资 39

二、股权众筹和私募基金的区别 39

（一）募集方式的区别 39

（二）组织模式的区别 40

（三）投资者的区别 41

（四）投资目的的区别 42

（五）投资阶段的区别 43

（六）投资风险的区别 43

三、股权众筹的前景 43

（一）市场需求巨大 43

（二）政策大力支持 45

（三）成为居民财富新增长渠道 47

第四章 股权众筹的参与主体和运营模式 49

一、股权众筹的参与主体 51

（一）融资者 51

（二）投资者 52

（三）众筹平台 56

（四）资金托管方 58

二、股权众筹的运营模式 59

（一）凭证式众筹 59

（二）会籍式众筹 60

（三）天使式众筹 60

第五章 股权众筹的业务流程 63

一、无领投的股权众筹业务流程 65

（一）融资者提出申请 65

（二）平台对项目进行审核 65

（三）发布融资项目 66

（四）投资者进行项目评估 66

（五）投资认筹 66

二、“领投＋跟投”的股权众筹业务流程 66

（一）领投人与跟投人的标准 67

（二）领投人与跟投人的权利和义务 68

（三）“领投＋跟投”模式的优势 69

（四）“领投＋跟投”模式的基本流程 70

第六章 股权众筹的风险和防范措施 79

一、股权众筹平台运营的合法合规性风险 81

（一）非法吸收公众存款的风险 81

（二）非法发行证券的风险 82

二、投资者参与股权众筹的风险 84

（一）资金安全性问题 85

（二）收益不确定性问题 85

（三）没有知情权和监督权问题 85

（四）小股东权益受损问题 86

（五）股权的转让和退出机制不顺畅问题 87

三、股权众筹融资的自有风险 87

（一）公司估值不易确定 88

（二）众筹平台管理融资款项的能力问题 89

（三）融资结束后没有相应的监管 89

四、股权众筹操作模式的特定风险 90

（一）持股方式的风险 90

（二）领投“陷阱”的风险 91

（三）其他风险 93

五、股权众筹对接新三板的法律风险 93

（一）直接设立新三板基金与股权众筹的法律定位不符 94

（二）股权众筹平台不具备基金发行和管理资质 94

（三）存在损害投资者利益的潜在风险 95

六、股权众筹的风险防范措施 96

（一）审核投资者 96

（二）加强外部监控 97

（三）加强线下约谈 97

（四）平台不得控制资金 98

（五）防控时间风险和金额风险 98

（六）合理规制入资方式 98

第七章 股权众筹发展的制约因素和发展方向 101

一、制约股权众筹发展的主要因素 103

（一）优质项目少 103

（二）估值定价难 103

（三）建立信任久 104

（四）退出周期长 105

二、股权众筹的发展方向 105

（一）平台项目专注于垂直细分领域 106

（二）探索建立完善的股权投资退出渠道 107

（三）众筹资金的银行存管与监管 108

（四）众筹平台终端移动化 108

（五）运营管理系统化 108

第八章 国外股权众筹的发展情况 111

一、股权众筹在国外的发展 113

（一）股权众筹在美国的发展 113

（二）股权众筹在英国的发展 120

二、国外知名股权众筹平台介绍 122

（一）Crowdcube——全球首个股权众筹平台 122

（二）Wefunder——美国股权众筹第一平台 125

三、国外典型股权众筹案例介绍 127

（一）高科技公司Holoxica Limited股权众筹案例 127

（二）酿酒公司Yeastie Boys股权众筹案例 128

（三）时尚服装品牌Front up Rugby股权众筹案例 129

第九章 我国股权众筹的发展情况 131

一、我国股权众筹的发展现状 133

（一）发展特点 133

（二）平台发展分析 135

（三）行业格局分析 142

二、我国知名股权众筹平台介绍 145

（一）天使汇——天使融资众筹平台 145

（二）大家投——我国首家股权众筹平台 145

（三）天使街——帮小微企业实现众筹梦想的股权众筹平台 147

（四）创投圈——专注于早期项目的股权投融资平台 147

三、我国典型股权众筹案例介绍 148

（一）美微众筹——首例以失败告终的股权众筹 148

（二）京东众筹——电商巨头进入股权众筹领域 149

四、我国股权众筹的行业组织 150

（一）中关村股权众筹联盟 150

（二）中国股权众筹行业联盟 151

（三）新三板股权众筹联盟 152

第十章 股权众筹的监管 153

一、我国政府对股权众筹的态度 155

（一）国务院鼓励股权众筹 155

（二）证监会对股权众筹进行专项检查 156

（三）股权众筹的监管难点 160

二、股权众筹不能触及的红线 162

（一）不能进行非法集资 162

（二）公司吸纳股东不能违反《公司法》 165

（三）在募集资金的过程中，不能违反《证券法》 166

三、国外对股权众筹的监管 167

（一）美国对股权众筹的监管 167

（二）日本对股权众筹的监管 169

（三）英国对股权众筹的监管 170

四、股权众筹中如何保护投资者利益 172

（一）进行适当程度的信息披露 173

（二）明确众筹投资者的范围 174

（三）借助平台作为自律管理的重要渠道 175

五、现有股权众筹投资者保护制度的特点 176

（一）以软性法律和自律为主 176

（二）实施原则导向的投资者保护监管 178

六、如何解读《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》 178

（一）对合格投资者的限定过于严苛 179

（二）对信息披露的要求比较粗放 179

（三）增加了投资者的变现成本 179

（四）未充分利用现有的征信系统 180

（五）未设立投资者冷静期 180

附录 私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿） 181

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